上周五，美股遭遇大幅抛售，科技股领跌全场，为今天的亚太市场蒙上阴影。韩国KOSPI指数盘初跌幅扩大至超8%，触发熔断机制。A股早盘全线飘绿，消费ETF汇添富（159928）跌超1%连续第5日回调创阶段新低，成交额1.7亿元！资金高切低，盘中获净申购2800万份！最新规模超162亿元同类领先！热门股多数回调：山西汾酒跌超3%，泸州老窖跌超2%，五粮液、牧原股份跌超1%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。
港股消费小幅回调，聚焦纯正新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）逆市涨0.12%，成交额放量突破1400万元！热门成分股中，蒙牛乳业涨近3%，美的集团、统一企业中国涨近2%；泡泡玛特跌超1%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。
【机构：中国消费遍地黄金，处于历史低位】
东方财富证券研究所副所长陈果表示，现在中国消费是过去五年中最好的一年，也是未来五年中最差的一年。所以不能看空中国的碳基、消费，也包括中国至少核心城市的房地产。现在中国消费股是遍地黄金，处于历史低位。现在去看空中国消费股，是倒在黎明之前。
当前AI震荡加剧，需要做其他方向的配置，不能all in一个方向（AI）。当其他方向被市场共识严重忽略、价值严重低估时，是非常舒服的位置。包括A股、港股的消费、泡腾资产，还有红利资产、新旧能源、金融等，都相当不错。
为什么说中国消费是过去五年中最好的一年，也是未来五年中最差的一年？
陈果指出，中美AI发展路线截然不同：美国主打AI替代人力，被替代劳动者缺少新就业与收入保障，容易形成消费下滑、经济收缩的恶性循环，最终反噬全产业链；中国AI走普惠工具路线，服务于人而非取代人力，不会出现大规模裁员，实体经济根基稳固。
国内资产负债表已迎来拐点，上海等一线及强二线城市房价止跌回稳，部分区域房价上涨，有效支撑实体经济与消费。随着我国人均GDP向2万美元迈进，叠加95后、00后成为消费主力，大众消费观念转向取悦自我、注重身心体验，消费需求迎来质的升级，消费占GDP比重也将持续提升。
目前消费股估值、机构配置均处于历史低位，股息率创下新高，兼具成长与分红价值。国内发展模式减弱了贫富分化和大规模失业，消费底盘扎实。地产回暖还将带动居民财富提升，推动市场预期。综合来看，当下消费股已是历史低位、机会凸显，看空消费无异于倒在黎明之前。
【AI赋能“618”促销活动】
“618”促销活动开场，AI赋能全销售链条。5月30日晚8点，京东“618”正式开场。AI首次全场景、全产业融入，累计上线了搭载京东JoyInside的产品近百款，覆盖AI玩具、机器人、家居家电、健康器械等全品类。
天猫平台“618”活动阶段性数据出炉，美妆服饰类目复购率均超40%：截至5月31日，天猫618第一阶段赛程收官。超40000个品牌成交额实现翻倍；破亿品牌数量同比+40%；破亿且双位数增长直播间同比+50%。用户复购方面，美妆、服饰类目复购率均超40%，天猫成为品牌核心经营阵地。
AI首次作为核心竞争主线参战“618”活动，京东全场景、全产业融入AI，相关研发投入规模位居行业第一梯队。京东AI已渗透至零售、物流、健康等多个场景，依托于超级供应链与细分场景的深度嵌入，构建从基础设施、产业厚度、用户体验的布局。阿里、抖音电商等也加大投入，使AI赋能商品推荐、比价、客服、物流乃至经营决策等全链条。
湘财证券指出，近期618大促成为消费板块的重要催化剂。5月底天猫、京东等主流电商平台陆续启动活动，体现出今年促销活动的方向性变化，AI取代低价成为竞争核心，以及监管叫停非理性补贴重塑行业规则，平台竞争从单一的补贴力度竞争更多转换到技术、服务竞争。当前消费板块正经历总量偏弱、结构分化明显的演进，618大促中AI深度赋能与即时零售加速渗透的趋势，为相关标的带来了结构性投资机会。
（来源：湘财证券20260605《AI赋能“618”促销活动，关注消费结构性变化》）
【食品饮料25&26Q1业绩总结：白酒继续筑底，乳制品/调味品景气回升，量贩业态持续高增，餐供条线全面复苏】
中邮证券指出，白酒继续筑底，茅台/迎驾/酒鬼调整进度相对领先。25年白酒板块营业总收入同比-18.15%、归母净利润同比-24.08%，26Q1营收同比-13.57%、归母净利润同比-17.89%，行业整体处于加速筑底阶段。26Q1仅茅台、迎驾、老白干实现营收利润双增长，结合25Q4+26Q1表现，仅酒鬼收入实现增长，迎驾下滑幅度收窄明显，茅台、迎驾、酒鬼、老白干调整进度领先，预计后续随基数走低板块将逐步走出底部。高端酒方面，茅台26Q1营收增长6.34%，i茅台收入高增推动直销发力，五粮液26Q1高增得益于动销拉动与渠道激励，老窖收入利润下滑，三家酒企25Q4+26Q1均有下滑。次高端酒中，26Q1四家酒企营收利润多下滑仅酒鬼利润微增，汾酒现金流良好、合同负债改善，水井、舍得降幅收窄，酒鬼营收增长、利润扭亏企稳。苏皖白酒表现分化，26Q1仅迎驾收入正增长、利润微增，洋河、今世缘、古井均下滑，综合来看四企降幅均有收窄，迎驾率先出清报表，企稳迹象明显。白酒股息率相较无风险收益率仍具有较高吸引力。茅台/五粮液/老窖/汾酒/今世缘/古井/迎驾对应当前股息率在4.14%/8.63%-9.74%/5.83%/4.56%/4.36%/4.07%/3.92%。
乳制品方面，需求端常温液奶恢复增长/奶酪加速增长，供给端原奶26年下半年有望温和复苏。25年乳制品板块收入小幅下滑，26Q1同比转正至4.88%，行业需求复苏态势明确，多数乳企一季度收入增速较去年提升，行业集中度进一步上行。板块复苏主要由常温液奶、奶酪回暖拉动，低温奶延续高景气。原奶价格基本见底，存栏下行叠加后续备货需求，预计26年下半年奶价有望温和修复，上游牧场减值压力缓解、利润有望释放。展望26年，行业需求延续修复，价格竞争有望缓和，常温、奶酪景气度提升，原奶价格企稳上行，乳企减值及促销压力边际减弱。
零食板块内，春节错期&线下动能恢复双季度实现高增，渠道变革深化，头部企业盈利修复。行业单季度收入增速出现显著季度间错位，Q1收入增速表观靓丽、合并25Q4+26Q1看，量贩零食头部企业收入、利润表现超预期增长，制造端多数企业两个季度收入实现正增长，年货节效应带动线下渠道的实质性恢复是增长的核心动能，利润端修复进度慢于收入，制造端超半数企业利润同比仍是下滑。展望2026年，休闲零食板块核心主线在于线下渠道的深度布局与效率提升。量贩零食龙头Q1单店回正高增、规模效应加速释放、净利率连续创新高。
调味品方面，行业需求复苏明显、复调增速更快，产品健康化布局&线上渠道高增。25年调味品板块收入、利润稳健增长，26Q1营收、利润增速进一步抬升，行业需求复苏明确，除千禾外多数企业营收利润实现正增长。结构上复合调味品龙头天味、日辰、宝立增速领跑大盘，基础调味品企业增速相对平缓，中炬依托低基数与经营改革一季度高增。企业端稳固核心基本盘，纷纷布局薄盐、减油减盐等健康化新品，同时线上线下渠道协同发力。一季度社会餐饮收入回暖，预计26年行业需求持续修复，利润增速有望快于收入，海天、天味推出股权激励锚定增长目标。
（来源：中邮证券20260512《食品饮料2025年年报&26Q1季报总结》）
消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比近67%，其中4只白酒龙头股共占比近30%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（5%）、东鹏饮料（3%）和海大集团（3%）（数据截至：2025/5/6）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。
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数据：截至2026/1/30
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